9月16日，马可波罗携手华南城，签署投资合作协议。

根据该项投资合作协议，马可波罗未来将获得华南城旗下全资子公司Time Epoch 2250万美金的投资。交易完成后，Time Epoch 将持有马可波罗19.05%的股权，投后估值1.18亿美金。

以采购搜索引擎起家的B2B电商马可波罗现有1200万家中小企业注册用户。而华南城则拥有覆盖全国的大型综合物流仓储实体和商品交易中心。据悉，本次强强联合后，双方将共同探索如何利用互联网金融更好地服务于中小企业客户，并将重点布局供应链金融。

事实上，不仅是华南城，很多产业集团、电商渠道、社会资本、传统金融对供应链金融这块大蛋糕，都已经垂涎已久。我们先来看看供应链金融是如何运作的。国内供应链金融已经发展多年，大多数都采取“1+N”模式，说白了就是“抱大腿”方式。首先，选取产业链中最优质、最强势的企业为核心。这类企业本身需具备如下硬性条件：运转良好、信誉良好、实力过硬、行业地位领先、财务状况优质等。其次，以该优质企业为核心，向其上下游延伸，从上游N家供应商以及下游N家经销商中，挑选出有融资需求的企业。最后，根据核心企业与拟融资企业的业务关系，获取相关信息和交易数据，基于商品交易中产生的应收账款、预付账款、存货等资产对拟融资企业提供资金支持。

随着互联网金融的不断发展，供应链金融嫁接互联网基因后，衍生出四大发展模式。接下来，本文将重点梳理这些模式，并挑选其中几个有代表性的企业进行逐一点评。

第一大模式，电商模式。电商最核心的资源是中小微企业的交易数据，通过综合分析企业的交易数据，对拟融资企业的资质、信用进行初步筛选，既可以降低交易成本，又可以提高交易效率。

其中，最有代表性的平台是阿里小贷。2010年6月，阿里巴巴小额贷款公司成立，为淘宝、天猫、阿里巴巴B2B的商家提供订单贷款和信用贷款。阿里小贷的成立，标志着阿里巴巴“电子商务+互联网金融”商业模式的初步确立。作为全国范围内首家面向电子商务领域小微企业的融资平台，阿里小贷凭借海量交易数据以及大数据应用技术成为行业的佼佼者。

凭借申请订单贷款，很多淘宝小商户的资金周转效率大大提高。业务流程来看，小商户收到订单后，先向阿里小贷申请订单贷款。然后，拿着借来的钱去采购货源、完成发货，买家付款。最后，贷款到期后，阿里小贷后台系统会自动扣取贷款金额。据披露，订单贷款日借款利率为0.05%，年化借款利率18%，最高贷款额度为100万元，贷款周期1个月。50万以下的借款，系统自动审批。由于订单借款的平均单笔借款金额在5万元以下，因此，大多由系统自动审批，速度非常快，“只需在线等待3分钟即可到帐”。

而信用贷款的目标客户为阿里巴巴B2B平台的注册商户，贷款额度最高上限为100万元，平均年化借款利率（含手续费）18-27%，根据借款商户的资质上下浮动。通常，针对借款额度较高的商户，平台会聘请第三方机构进行外访，收集到有关材料后上传至平台。从业务流程来看，阿里金融先对拟融资小微企业的交易数据及资金流转记录进行分析，运用后台贷款审核数据模型，对拟融资小微企业的还款能力进行综合评价、量化分析后，为符合标准的企业发放贷款。从初审到发放贷款，平均需要2个工作日。

从风险控制来看，阿里小贷从贷前、贷中、贷后三方面入手，建立了多层次的风险控制流程。截至2014年3月底，阿里小贷的贷款不良率在1%左右。在贷前，根据小微企业在电商平台上的交易数据以及第三方认证数据，分析企业经营状况，财务指标及偿债能力；在贷中，利用支付宝及阿里云平台实时监控贷款用户的现金流及经营情况，及时发现风险；在贷后，为提高违约成本，一旦发现风险预警，对贷款用户的网络店铺或网络帐号可启动关停机制。

阿里小贷最核心的优势在于阿里巴巴在电子商务领域积累的庞大的客户资源以及海量的交易数据，这些数据包括商户在阿里巴巴平台上的活跃度、交易量、网上信用评价等。截至2013年底，淘宝和天猫的活跃买家数超过2.31亿，活跃的卖家数大约为800万。据阿里巴巴招股说明书披露，2013年，“中国零售平台”达成113亿笔交易，交易总额达到15420亿元，约合2480亿美元。

“阿里小贷模式”有效地解决了传统金融模式下，由于交易数据造假、征信体系不健全导致的信息不对称问题，满足了小微企业的融资需求，也成为其评估拟融资小微企业信用资质的“核武器”。

第二大模式，产业集团模式。产业集团凭借多年来在产业链上下游的资源积累，对拟融资企业的业务模式、潜在风险、还款实力、品牌信誉等情况具有深刻的理解，通过参股或收购互联网金融企业的方式布局供应链金融，具有得天独厚的产业资源优势。

其中最有代表性的平台是海尔集团。2014年9月1日，海尔集团下属供应链网络金融平台（SCF）正式上线。该平台将海尔日日顺与平安银行、中信银行和建设银行等传统银行相嫁接，基于海尔日日顺积累的经销商与海尔之间的大量的交易数据，运用大数据分析技术，为海尔经销商打造了一个在线融资平台。平台上线后，海尔旗下2万多家经销商凭借其在海尔日日顺平台上的交易数据、信用记录，可在线完成贷款额度申请、审批、放款以及贷款额度查询等业务，并可获得银行授信、订单融资等服务。便捷的操作流程，有效地解决了经销商融资难的问题，进一步扩大了海尔的销售规模。据报道，平台上线5天后，就已有200多家经销商获得6亿元授信。

从授信条件来看，经销商只需满足如下四个条件即可申请。第一，与海尔集团合作一年以上，年度提货额在150万以上；第二，有完整的年度财务报表；第三，在人民银行征信系统无不良记录；第四，在银行开户完毕。从贷款用途来看，该笔资金将专项用于支付在日日顺B2B官网上订购海尔产品的开支。

另据了解，海尔日日顺B2B电商平台于2013年12月31日上线，是集团为海尔与旗下2万多家经销商打造的一个网络交易平台。自上线以来，业绩显著，月销售量已经达到65亿人民币。

海尔供应链网络金融平台（SCF）优势十分突出。首先，贷款门槛低，无需担保，只需在线抵押拟购入产品。其次，借贷流程简单，放款速度快，最快可在几秒钟内获得资金。最后，借贷期限灵活，按“天”计息，贷款企业可实现随借随还。

与阿里小贷不同，海尔供应链网络金融平台选择与传统银行合作的发展路径。因此，该平台将产业集团的交易数据、分销渠道、物流数据与金融机构的资金渠道、风险控制、技术优势整合起来，走出一条“产业+资本+互联网基因”的新路径。

第三大模式，P2P平台模式。随着业务的不断延伸，P2P平台也纷纷进入供应链金融领域。在项目渠道方面，有的P2P平台与银行、保理、融资租赁、小贷公司等金融机构合作，有的则与产业链中强势、优质企业合作。在资金渠道方面，P2P平台利用其“普惠金融”的特性，在融资方面具有不可比拟的优势。

比较有代表性的平台是今年5月12日上线的中瑞财富。依托母公司中瑞控股的产业资源，利用旗下市值超百亿的煤炭供应链上市公司——瑞茂通在大宗商品领域的布局，从时下最热门的P2P领域切入，中瑞财富打造了全国首家专注于大宗商品供应链金融的P2B平台。

中瑞财富的商业逻辑很简单，正如公司CEO张巍薇所言，“由于抵押、质押、担保不足，信用信息不对称，抗风险能力弱等原因，再加上受政策影响较大，大宗商品贸易企业很难获得银行授信。但行业对资金的需求量非常大，所以需要打开新的资金端口，这也是我们把P2B引入大宗商品行业的一个重要原因。”

从资金来源来看，与海尔集团使用银行资本的模式不同，中瑞财富通过P2B模式将大量社会闲置个人资金引入供应链金融。从项目来源看，中瑞财富具有天然优势。其母公司中瑞控股在大宗商品领域，每年的交易量高达数百亿元，为中瑞财富提供了源源不断的潜在项目源。从项目类型看，中瑞财富目前主要有三类业务：第一类业务为“卖方应收账款直接转让”；第二类业务为“保理商应收账款转让”；第三类业务为“企业流动资金借款”。从投资收益率来看，预期年化收益率从9%到15%不等；投资期限从1个月到12个月不等，最长不超过1年。从融资成本来看，目前集合信托的融资成本在15%左右，单一信托融资成本在12%左右，中瑞财富为吸引优质项目将融资成本控制在了15%以内，相对其他P2P平台而言，具有一定的竞争力。

第四大模式：银行模式。这边互联网金融发展的有声有色，那边传统银行也坐不住了。开始考虑弯道超车，从供应链金融切入市场。然而，与电商平台、产业集团相比，传统银行的短板是缺乏真实的交易数据。但银行独有的优势是与大型企业具有紧密的合作关系。而这些大型企业多为供应链金融中最核心的一环，众多小微企业的融资需求都是围绕大型企业展开的。因此，传统银行可以根据核心企业与小微企业之间的交易记录，对小微企业提供资金支持。

银行模式下，笔者选取的样本是平安集团下属供应链金融平台——橙e网。该平台于7月9日正式上线，上线伊始，即引发业内普遍关注。据平安银行公司网络金融事业部总裁金晓龙介绍，平安银行橙e平台无准入门槛、底层软件免费向中小企业、物流伙伴、第三方信息平台、社会公共机构开放，通过与物流、会计审计、法律、商务代理等生产性服务机构合作，同时与商务相关的政府公共服务建立接口，来打造中小企业经营活动所需的商务服务生态圈。

简单来说，平安银行为中小企业打造了一个免费的网络交易平台，在这个平台上，中小企业可实现在线交易，比如达成订单、运输仓储、收款核销。另外，平台上还嵌入金融服务功能。对中小企业而言，借助橙e网可实现零成本拓展电子商务，何乐而不为。而对平安银行而言，好处也十分明显，它可以迅速积累大量的交易数据，以弥补传统银行进军供应链金融的数据短板。未来随着数据的持续积累，甚至可以建立一套独有的中小微企业信用评价体系，在此基础上衍生出的融资需求才是平安银行背后真正的目的。

从发展模式看，橙e网的路径十分明确。平台启动当天，便与海尔集团、天津物产、中粮集团、凯塔信息、金蝶软件、寿光蔬菜、维天运通、广东省产权交易集团、东方电子支付、林安物流等12家产业集团签署发展合作协议，并确定了“电子商务+互联网金融”的发展路径。

据报道，目前，橙e网已推出多项供应链金融业务。既有与海尔集团下属日日顺B2B平台共同推出的“采购自由贷”，也有与大型超市服务平台——合力中税合作推出的“商超供应贷”，还有与上海电子口岸的东方支付平台联合推出的“货代运费贷”，同时，与行业垂直类电商——惠海国际推出“赊销池融资”，与跨境供应链服务平台一达通推出“在线贷贷平安”等。

供应链金融，一场好戏正开场。